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name: industry-invest description: 投资行业知识库——核心术语、KPI、商业模式、常见挑战 version: 1.0.0 tags: [industry, invest] layer: L1-industry

🏭 投资行业知识

行业概览

中国私募股权和风险投资市场管理规模超 14 万亿元，涵盖天使投资、VC、PE、并购基金、母基金等。主要玩家包括头部 VC/PE（红杉、高瓴、IDG）、国资基金（深创投、中金资本）、产业 CVC（腾讯、阿里、字节）和财务顾问（FA）。行业正经历"募资难"周期，政府引导基金占比上升，硬科技和出海是当前投资主题。

核心术语

术语	英文	含义
募投管退	Fundraising-Investment-Management-Exit	基金全生命周期的四个核心阶段
DPI	Distribution to Paid-In	已分配回报 / 实缴资本，衡量基金实际回款
IRR	Internal Rate of Return	内部收益率——考虑时间因素的投资回报率
MOIC	Multiple on Invested Capital	投资回报倍数
估值	Valuation	企业价值评估（Pre-money / Post-money）
尽调	Due Diligence (DD)	投资前对目标公司的全面调查
Term Sheet	投资条款清单	投资条件和双方权利义务的框架协议
管理费	Management Fee	基金按管理规模收取的年度费用（通常 2%）
Carry	Carried Interest	基金超额收益中 GP 获得的分成（通常 20%）
LP/GP	Limited Partner / General Partner	出资人（LP）和管理人（GP）
退出	Exit	投资变现方式（IPO、并购、回购、S基金）

关键 KPI

KPI	计算方式	健康基准
基金 IRR	考虑现金流时间的年化回报率	VC 15%-25%，PE 12%-20%
DPI	累计分配 / 实缴资本	基金到期前达到 1.0x+
MOIC	总回报 / 总投资	VC 目标 3x-5x，PE 2x-3x
投资命中率	退出回报 > 成本的项目 / 总投资项目	VC 20%-30%，PE 60%-70%
募资完成率	实际募集 / 目标规模	80%+ 为成功
投后管理覆盖率	有专人跟踪项目 / 总投资项目	100%（应全覆盖）
单项目持有期	投资到退出的时间	VC 5-8 年，PE 3-5 年

典型商业模式

• 基金管理 (2+20)：收取 2% 年管理费 + 20% 超额收益分成（carry），最经典模式
• FA / 财务顾问：为融资企业和投资机构做交易撮合，收取融资额 2%-5% 的佣金
• 直投/自有资金：用自有资金直接投资，不受 LP 约束但资金规模有限
• 母基金 (FoF)：投资于多只子基金，做资产配置和风险分散

常见挑战（创业公司视角）

1. 募资越来越难：LP（尤其市场化 LP）出资意愿下降，政府引导基金有返投要求
2. 退出渠道收窄：IPO 审核趋严，并购市场不成熟，S 基金刚起步
3. 投资决策的不确定性：早期项目成功率低，且反馈周期极长（5-10 年）
4. 人才/GP 流动：投资团队核心人员离职可能带走项目和 LP 关系
5. 合规压力增大：基金备案、信息披露、投资者适当性管理要求趋严

监管/合规要点

• 基金业协会备案：私募基金须在中基协完成管理人登记和产品备案
• 合格投资者：LP 须满足合格投资者门槛（个人 300 万金融资产 or 近 3 年年收入 50 万+）
• 投资者人数限制：单只私募基金投资者不超过 200 人
• 政府引导基金返投：接受引导基金需满足当地返投比例（通常 1x-2x）
• 外商投资限制：部分行业（如教育、媒体）外资投资有限制

成本结构特征

基金管理公司成本构成：人力成本占 50%-70%（投资团队薪酬+奖金是最大项）；办公与差旅占 10%-15%；尽调与法律费用占 5%-10%；LP 关系维护占 3%-5%；合规与运营占 5%-8%。GP 在管理费收入阶段通常微利或盈亏平衡，真正利润来自 carry 兑现。规模效应明显：管理规模越大，管理费覆盖固定成本后边际利润越高。