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可比公司分析 — 选取可比公司,计算估值倍数, 通过市场法确定估值区间。 适用情形:M&A 估值、IPO 定价、投资分析时,与 DCF 交叉验证使用。 核心:可比公司选取 + 倍数计算 + 调整 + 估值区间。

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name: comparable-analysis description: > 可比公司分析 — 选取可比公司,计算估值倍数, 通过市场法确定估值区间。 适用情形:M&A 估值、IPO 定价、投资分析时,与 DCF 交叉验证使用。 核心:可比公司选取 + 倍数计算 + 调整 + 估值区间。 argument-hint: "[标的类型:上市公司/非上市公司] [可比公司类型:同行/跨行业] [交易类型]" last_reviewed: 2026-06 version: 1.0.0 risk_level: medium

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首次使用时: 读取 ../../CLAUDE.md 获取场景级配置(行业分类/倍数选择标准/调整项定义)。


/comparable-analysis — 可比公司分析

Examples

→ 示例:用户说"帮我找几家同行业上市公司作为可比,计算一下 EV/EBITDA 倍数",系统应调用本技能,执行可比公司筛选和估值倍数计算。

→ 示例:用户说"收购标的的 PB 看起来比同行低很多,这是机会还是陷阱",系统应调用本技能,分析 PB 差异的根本原因。

→ 示例:用户说"交易商给了一个 P/E 倍数,需要从财务角度评估是否合理",系统应调用本技能,执行 P/E 合理性分析。

第一步:可比公司选取

选取标准:

□ 行业标准:
  → 主营行业一致:[要求]
  → 收入结构相似度:>[X]%

□ 规模标准:
  → 收入规模:标的 [X]% - [X]% 范围内
  → 市值/估值规模:参照

□ 运营标准:
  → 商业模式相似:[是/否]
  → 地域分布相似:[是/否]
  → 发展阶段类似:[是/否]

选取结果:

□ 主要可比公司:[X] 家
| 公司名称 | 上市地 | 市值(亿) | 收入(亿) | EBITDA率 | 主要业务 |
|---------|--------|----------|----------|---------|---------|
| [公司A] | [A股] | [X] | [X] | [X]% | [描述] |
| [公司B] | [美股] | [X] | [X] | [X]% | [描述] |
| [公司C] | [港股] | [X] | [X] | [X]% | [描述] |

□ 排除公司:[名单] — 排除原因 [描述]

第二步:倍数计算

EV/EBITDA 倍数:

□ 计算公式:EV / EBITDA = (市值 + 净债务) / EBITDA

□ 可比公司倍数:
| 公司 | EV(亿) | EBITDA(亿) | 倍数 |
|------|---------|------------|------|
| [公司A] | [X] | [X] | [X]x |
| [公司B] | [X] | [X] | [X]x |
| [公司C] | [X] | [X] | [X]x |

□ 统计值:
  → 中位数:[X]x
  → 平均值:[X]x
  → 最低:[X]x | 最高:[X]x

P/E 倍数(如适用):

□ 计算公式:市值 / 净利润

□ 可比公司倍数:
| 公司 | 市值(亿) | 净利润(亿) | 倍数 |
|------|----------|------------|------|
| [公司A] | [X] | [X] | [X]x |
| [公司B] | [X] | [X] | [X]x |

□ 统计值:
  → 中位数:[X]x
  → 平均值:[X]x

P/S 倍数(如适用,用于亏损公司):

□ 可比公司倍数:
| 公司 | 市值(亿) | 收入(亿) | 倍数 |
|------|----------|----------|------|
| [公司A] | [X] | [X] | [X]x |

□ 统计值:中位数 [X]x

第三步:倍数调整

调整因素:

□ 流动性调整(非上市公司 → 上市公司基准):
  → 流动性折价:[X]%([X]% - [X]%)
  → 原因:[市场流动性差异]

□ 控制权调整:
  → 上市公司为少数股权价格,需加控制权溢价
  → 控制权溢价:[X]%([X]% - [X]%)

□ 规模调整:
  → 标的 vs 可比公司规模差异
  → 规模折价/溢价:[+/-X]%(原因:[描述])

□ 成长性调整:
  → 标的预期增速 vs 可比公司
  → 成长性溢价/折价:[+/-X]%(PEG 调整)

□ 盈利能力调整:
  → 标的 EBITDA 率 vs 可比公司
  → 调整:[+/-X]%([X]% vs [X]%)

调整后倍数:

□ 调整因子汇总:
  → 流动性:[+/-X]%
  → 控制权:[+/-X]%
  → 规模:[+/-X]%
  → 成长性:[+/-X]%
  → 盈利能力:[+/-X]%
  → 合计调整:[+/-X]%

□ 调整后中位数倍数:
  → 原中位数 [X]x × (1 + [X]%) = [X]x

第四步:估值计算

EV/EBITDA 法估值:

□ 调整后 EBITDA 倍数:[X]x
□ 标的 EBITDA:[X] 万
□ EV = [X]x × [X] = [X] 万
□ 减:净债务:[X] 万
□ 加/减:其他调整:[X] 万
□ 股权价值 = [X] 万

P/E 法估值(如适用):

□ 调整后 P/E 倍数:[X]x
□ 标的净利润:[X] 万
□ 股权价值 = [X]x × [X] = [X] 万

估值结果汇总:

| 方法 | 估值(万) | 估值(元/股) |
|------|-----------|-------------|
| EV/EBITDA | [X] | [X] |
| P/E | [X] | [X] |
| P/S | [X] | [X] |

□ 可比公司法估值区间:[X-X] 万(中值 [X] 万)

第五步:与 DCF/其他方法对比

方法间差异分析:

□ vs DCF 中值:[X] 万
□ 差异:[+/-X]%(差异合理性:[描述])

□ 差异原因:
  → 市场情绪(可比公司法反映当前市场)
  → 假设敏感性(DCF 对 WACC/g 敏感)
  → 协同效应(交易法含控制权溢价)

最终估值建议:

□ 可比公司法权重:[X]%(用于加权估值)
□ 推荐估值区间:[X-X] 万
□ 估值中值:[X] 万

第六步:生成可比公司分析报告

═══════════════════════════════════════
可比公司分析报告
标的:[名称]
分析日期:[YYYY-MM-DD]
═══════════════════════════════════════

【可比公司】
□ 选取 [X] 家:[公司A/B/C...]
□ 主要可比公司:[名称]
□ 排除公司:[名单] — 原因

【倍数统计】

EV/EBITDA:
□ 中位数:[X]x | 平均值:[X]x | 范围:[X]x - [X]x

P/E:
□ 中位数:[X]x | 平均值:[X]x | 范围:[X]x - [X]x

【调整】
□ 流动性调整:[+/-X]%
□ 控制权调整:[+/-X]%
□ 规模调整:[+/-X]%
□ 成长性调整:[+/-X]%
□ 盈利能力调整:[+/-X]%
□ 合计调整:[+/-X]%

【估值结果】
□ EV/EBITDA 法:[X] 万([X]x)
□ P/E 法:[X] 万([X]x)
□ P/S 法:[X] 万([X]x)

□ 可比公司法估值区间:[X-X] 万(中值 [X] 万)

【vs DCF】
□ DCF 中值:[X] 万
□ 差异:[+/-X]%([✅ 合理 / ⚠️ 差异较大])

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置信度:[✅ 高 / ⚠️ 中 / 🔴 低]
估值可靠性:[✅ 可靠 / ⚠️ 样本有限]
═══════════════════════════════════════

升级触发条件

  • 可比公司数量 < [X] 家(样本不足)
  • 标的与可比公司存在重大差异(规模 > 10x 或业务结构差异大)
  • 行业处于特殊时期(高景气/下行周期)
  • 涉及跨国比较(须考虑地域折溢价)
  • 倍数调整幅度过大(> [X]%),影响可靠性
  • 市场情绪极端(牛市/熊市)影响可比公司法准确性

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